每经编辑｜彭水萍

8月25日，债券市场显著走强。期货方面，十债主力合约报收107.95元，较前一交易日上涨0.27%，三十债主力合约报收116.8元，上涨0.78%。现货方面，截至17:00，10年国债收益率报1.7625%，较前一交易日下行2bps，30年国债收益率下行幅度更大，重回2%以下，报1.9975%。

上周我们提示10年国债收益率位于1.75%至1.8%区间时的配置机会，在权益市场连日上涨对债市的情绪冲击消退后，债券市场重新回到资金面、基本面、政策面的交易。从10年-2年利差来看，相比上半年短端波动大、长端波动小的态势，近期短端利率保持平稳，长端利率受一系列因素扰动快速上行，走出熊陡格局。与此同时，衡量市场情绪的30年-10年利差亦快速走阔，反映了市场出现超调。

资金面上，税期扰动后央行及时通过逆回购增加投放，MLF亦有增量，反映其态度总体依然温和。9月初资金利率有望回归低位，对债市构成支撑。目前国内基本面仍偏弱，“反内卷”上游向下游的价格传导尚不通畅，需求侧有待支持。外部环境上，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上超预期的鸽派发言扭转此前关于不降息的预期，美元重回降息通道后，国内降准降息等宽货币政策的空间将进一步打开。

近期公募基金久期出现一定程度的下行，市场分歧较大，部分机构选择观望。我们认为随着权益市场涨幅放缓，长债收益率或将重回下行通道。在资金宽松的大背景下，股债双牛可能会成为未来一段时间的主旋律。建议投资者保持对久期策略的关注，发掘十年国债ETF（511260）的投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF还是LOF基金，均属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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